Пенсионные фонды и фондовый рынок: возможно ли стать драйвером роста?

Пенсионные фонды в поисках баланса

Российские пенсионные фонды обладают колоссальными ресурсами, однако их влияние на фондовый рынок остается ограниченным. Причины этого кроются как в законодательных барьерах, так и в консервативной стратегии инвестирования. Анализ структуры инвестиционных портфелей крупнейших игроков позволяет понять перспективы участия НПФ в развитии рынка акций.

Структура и распределение активов

• По данным на конец третьего квартала 2025 года, общий объем пенсионных накоплений и резервов превысил 9,1 трлн рублей.
• Обязательное пенсионное страхование (ПН) разделено между государственным социальным фондом (СФР, 2,8 трлн) и НПФ (3,6 трлн), а пенсионные резервы (ПР) в НПФ составляют 2,7 трлн рублей.
• Несмотря на масштаб, доля акций в портфеле невелика: крупнейшие НПФ инвестируют в российские акции не более 40% пенсионных накоплений для недопущения рисков.
• В СФР под управлением ВЭБ.РФ на акции приходится 0% портфеля, приоритет отдан облигациям и депозитам для защиты средств граждан.
• Фондовая концентрация высока: 95,4% всех пенсионных накоплений сосредоточены в пяти НПФ, а 88,5% резервов в семи фондах.

Тренды и вызовы развития

• Общий объем акций, купленных пенсионными фондами, порядка 450 миллиардов рублей. На фоне капитализации российского фондового рынка это составляет менее 1%.
• Осторожная инвестиционная стратегия обусловлена главной задачей фондов сохранением накоплений, а не максимизацией прибыли. Это тормозит потенциал использования пенсионных денег для роста рынка.
• Законодательные требования, ограничивающие инвестиции в акции, а также недостаточная прозрачность и открытость информации в фондах, затрудняют развитие и расширение их роли на рынке.
• Для реального прорыва необходимы новые стимулы как реформы в сфере регулирования, так и повышение качества управления и раскрытия информации.

В текущих условиях ожидать масштабного влияния пенсионных фондов на фондовый рынок преждевременно. Без законодательных изменений и пересмотра инвестиционной политики их роль останется скорее поддерживающей, чем драйвером роста.